（以下內容從開源證券《公司信息更新報告：合資成立人形機器人創(chuàng)新中心，看好EPS電機技術遷移至新賽道打開成長空間》研報附件原文摘錄）

德昌股份(605555)

合資成立人形機器人創(chuàng)新中心，新賽道打開成長空間，維持“買入”評級

公司10月23日發(fā)布公告，擬與五家產業(yè)相關企業(yè)開展戰(zhàn)略合作，共同建設廣東省人形機器人創(chuàng)新中心，設立“深圳人形機器人國創(chuàng)中心有限公司”作為創(chuàng)新中心的實際運營載體，公司主要承擔人形機器人電機相關領域技術研發(fā)。公司家電業(yè)務拓展新客戶Shark持續(xù)貢獻新增量、汽車EPS電機業(yè)務持續(xù)斬獲高質量定點，看好EPS電機技術遷移至人形機器人電機新賽道進一步打開成長空間。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.3/4.0/4.8億元，對應EPS為0.9/1.1/1.3元，當前股價對應PE為20.0/16.6/13.9倍，維持“買入”評級。

公司汽車EPS電機技術有望較好遷移至人形機器人無框力矩電機

深圳人形機器人國創(chuàng)中心有限公司注冊資本為6500萬元人民幣，公司出資500萬元，持股比例為7.69%。公司在創(chuàng)新中心主要承擔人形機器人電機相關領域技術研發(fā)，承擔本領域國家及省市委派的科研任務，主要負責創(chuàng)新中心“結構與驅動研究所”，并提供人形機器人電機領域高端人才和專家支持。公司的汽車EPS電機屬于汽車中要求最高的安全件電機之一、技術難度高，和人形機器人的無框力矩電機，技術上同屬于扭矩精密控制相關的領域，具備較強的技術遷移性。

歷經(jīng)多年深耕迎來國產替代風口機遇，綁定頭部客戶在手訂單充沛

公司2017年開始籌建EPS電機項目，經(jīng)歷持續(xù)技術積累和客戶開發(fā)，2023H1公司EPS電機收入0.88億（+633.5%）。相較于EPS電機頭部玩家日本電產，公司具有產品性價比高、決策鏈條短、客戶響應度高等優(yōu)勢，迎來國產替代風口機遇。截至2023年6月30日，公司已累計實現(xiàn)28個汽車電機項目的定點，其中，已實現(xiàn)量產項目16個。2023年-2026年定點金額超過23億，客戶覆蓋耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國內外知名轉向/制動系統(tǒng)供應商。

風險提示：海外需求不及預期、原材料成本上行、新業(yè)務拓展不及預期。