鳴志電器

一、主業(yè)及行業(yè)地位

國(guó)內(nèi)第一、全球第四的步進(jìn)電機(jī)龍頭，打破日企長(zhǎng)期壟斷局面。

在全球HB步進(jìn)電機(jī)市場(chǎng)市占率8%；

投資5.5億元在太倉(cāng)建立智能制造產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目；

收購(gòu)運(yùn)控電子，該公司是國(guó)內(nèi)僅次于鳴志電器的生產(chǎn)混合式步進(jìn)電機(jī)的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)安防設(shè)備、紡織機(jī)械應(yīng)用領(lǐng)域的市占率排名靠前。

公司生產(chǎn)的控制電機(jī)產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信基站、天線設(shè)施和其他相關(guān)基站設(shè)備中，華為是公司重要的客戶。

鳴志電器是全球運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域先進(jìn)制造商，其生產(chǎn)的混合式步進(jìn)電機(jī)的市占率穩(wěn)居全球前三；

公司及子公司安浦鳴志、美國(guó)AMP、美國(guó)LIN、瑞士T Motion、鳴志派博思等都深度布局移動(dòng)機(jī)器人行業(yè)，目前已擁有步進(jìn)系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)、通用驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和控制技術(shù)系統(tǒng)四大類產(chǎn)品線，業(yè)務(wù)覆蓋商業(yè)移動(dòng)機(jī)器人、AGV、AMR等。

最令人關(guān)注的就是鳴志電器是唯一一家打破日本企業(yè)壟斷，十年之內(nèi)唯一改變 HB （混合式）步進(jìn)電機(jī)全球競(jìng)爭(zhēng)格局的新興企業(yè)。

控制電機(jī)應(yīng)用最廣泛的領(lǐng)域就是工廠自動(dòng)化，而工業(yè)機(jī)器人則是未來工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展的必然趨勢(shì)。

二、財(cái)務(wù)狀況

從公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，每年都保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并且在2021年開始加速，預(yù)計(jì)接下來的2-3年還會(huì)有繼續(xù)加速的趨勢(shì)。

公司產(chǎn)品毛利率保持在35%以上，甚至到過40%，這對(duì)于一家制造企業(yè)來說是非常高的。

10月公司發(fā)布2022年三季告。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.24億元，同比+5.98%；歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比-21.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比-18.06%。

單季度財(cái)務(wù)指標(biāo)：2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.57億元，同比+20.28%，環(huán)比+44.76%，為歷年單季度營(yíng)收新高，歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比+19.88%，環(huán)比+190%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比+26.50%，環(huán)比+197%。

可以看出前三季營(yíng)收及歸母利潤(rùn)都出現(xiàn)了下滑，主要原因是因?yàn)槭艿揭咔橛绊憣?dǎo)致。進(jìn)入第三季度后，疫情影響開始逐步減弱，公司也逐步恢復(fù)了良好的增長(zhǎng)。

因此，隨著疫情過后的逐步放開，公司會(huì)很快恢復(fù)產(chǎn)能和增長(zhǎng)勢(shì)頭。

相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的未來三年的評(píng)估：2022-2024年預(yù)計(jì)營(yíng)收分別為32.20、45.49、68.34億元，對(duì)應(yīng)增速分別為18.6%、41.3%、50.2%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.03、5.52、10.02億元，對(duì)應(yīng)增速分別為8.4%、82.1%、81.4%。

未來的復(fù)工復(fù)產(chǎn)將會(huì)再次讓公司走上高速增長(zhǎng)的軌道。

三、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)

公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)較大，六月份公司股價(jià)在機(jī)器人概念熱炒的環(huán)境下，從14元飆升到最高54元，兩個(gè)月翻了三倍。隨后開始進(jìn)入下跌趨勢(shì)，在27元附近止跌企穩(wěn)，后平臺(tái)整理，近期有放量跡象。

鑒于公司的行業(yè)地位和良好的成長(zhǎng)性，公司股價(jià)還處在合理區(qū)域。

尤其是工業(yè)自動(dòng)化未來將會(huì)成為中國(guó)高端制造業(yè)的主要方向，工業(yè)機(jī)器人，工業(yè)軟件都是加速國(guó)產(chǎn)替代，突破國(guó)外行業(yè)壟斷的重要方向，而鳴志電器已經(jīng)在步進(jìn)電機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，未來發(fā)展空間可期！