上游：稀土供需向好；中游︰高性能磁產(chǎn)能個(gè)足，行業(yè)集中度提升；下游：扁線電機(jī)滲透率加速提升。

1、上游：稀土錯(cuò)欽價(jià)格持續(xù)走高，新能源汽車將重塑稀土成長邏輯

過去10年稀土漲價(jià)的核心邏輯在于我國稀土產(chǎn)業(yè)以束的過用收緊，但稀土收儲(chǔ)并未從根本上改變市場的供需關(guān)系。

2020年下半年至今，新能源車銷量高速增長，高性能磁材成為了稀土下游最具成長潛力的應(yīng)用領(lǐng)域。

①稀土供給端，目前稀土產(chǎn)量受限于六大集團(tuán)的冶煉分離能力，國內(nèi)六大集團(tuán)產(chǎn)能利用率高達(dá)85%左右，若新建產(chǎn)線則需要1-2年的時(shí)間，行政批復(fù)時(shí)間也將難以預(yù)測。

②需求端，預(yù)計(jì)2025年錯(cuò)欽氧化物需求為15.5萬噸，未來五年CAGR達(dá)23.9%。

預(yù)計(jì)從2021年開始全球氧化錯(cuò)欽開始進(jìn)入短缺狀態(tài)，缺口逐漸擴(kuò)大。此外，碳中和背景下的稀土應(yīng)用場景想象空間擴(kuò)大，包括風(fēng)電領(lǐng)域、變頻空調(diào)、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域，對稀土需求形成有力支撐。

2、中游：高性能欽鐵硼磁材供不應(yīng)求，龍頭企業(yè)迎來新機(jī)遇

需求端︰高性能欽鐵硼需求主要集中在汽車領(lǐng)域，占比約55%，包括傳統(tǒng)汽車中的微電機(jī)與EPS和新能源汽車中的永磁電機(jī)。

永磁同步電機(jī)占新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)99%的市場份額，這將成為高性能永磁材料新的應(yīng)用領(lǐng)域。經(jīng)測算，2025年新能源車行業(yè)對欽鐵硼磁材的需求量將是2020年的5倍。

供給端：高性能欽鐵硼永磁材料在國內(nèi)毛坯市場中占比較低，產(chǎn)量有較大提升空間，這就為國內(nèi)優(yōu)勢磁材企業(yè)成長提供機(jī)遇。

此外，行業(yè)壁壘高，龍頭企業(yè)集中，少數(shù)企業(yè)掌握價(jià)格話語權(quán)，欽鐵硼永磁材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

3、下游：驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場三足鼎立，扁線電機(jī)迎來新趨勢

短期來看，新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)市場競爭格局仍然會(huì)保持“自產(chǎn)、合資、第三方”三足鼎立的態(tài)勢，長期來看，隨著新能源車型的快速更新?lián)Q代、電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)的技術(shù)變革，規(guī)模化優(yōu)勢強(qiáng)、技術(shù)成熟的企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，最終走向寡頭壟斷。

隨著特斯拉開始交付搭載國產(chǎn)電機(jī)的Model 3/Y車型，新車型的電機(jī)功率和扭矩將有所提升，引領(lǐng)扁線電機(jī)變革的新趨勢。2020年銷量前15車型中扁線電機(jī)滲透率僅14%，2021年1-6月滲透率達(dá)28%。預(yù)計(jì)到2025年，扁線電機(jī)滲透率將超過80%。