毫無疑問，近期二級市場正在嘗試風格切換。

以新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，便呈現(xiàn)出“賣高買低”的特征。

根據(jù)21世紀資本研究院統(tǒng)計，8月初至11日，年內(nèi)領(lǐng)漲的鋰礦板塊（剔除鹽湖股份后）下跌0.52%，同期動力電池、新能源整車和電解液則取得了9.67%、4.99%和10.39%的漲幅。

另據(jù)弘則研究的數(shù)據(jù)也顯示，自2019年開始，基金高估值持倉市值占比達70.5%，低估值持倉市值占比為17.3%，兩項數(shù)據(jù)十分接近歷史區(qū)間的上沿和下沿位置，市場似乎再次站上了切換的臨界點。

投資人最關(guān)注的是，資金如果從高估值板塊流出后，會選擇哪些標的？

就短期市場而言，部分盈利能力向好，兼具低估值優(yōu)勢的板塊是一個方向，如采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)和銀行，如鋼鐵業(yè)下半年供給側(cè)有望再次收縮，從而支撐景氣度再次上行。

不過，這類企業(yè)雖然具備估值優(yōu)勢，但是由于行業(yè)屬性和周期性波動的特點，行業(yè)整體盈利缺少“增量”。

其上漲持續(xù)性會落后于其他具備增長確定性的行業(yè)。

相比之下，21世紀資本研究院研究發(fā)現(xiàn)，在新能源汽車景氣度延續(xù)，同時整車、動力電池和鋰礦股已經(jīng)累計極為可觀漲幅的背景下，二級市場可能會對其細分產(chǎn)業(yè)鏈進行深度挖掘，如同為核心“三大件”的驅(qū)動電機等行業(yè)標的。

從消息面來看，這種邏輯正在一些機構(gòu)投資人中被廣泛關(guān)注。

這類公司，受到終端需求的帶動，目前同樣處于“滿產(chǎn)滿銷”狀態(tài)，兼具較強的業(yè)績增長確定性，部分個股本周已有異動。

8月13日，位于頭部的大洋電機、方正電機漲停，股價均創(chuàng)出階段性新高。

雖然關(guān)注度不如動力電池，驅(qū)動電機缺直接決定了新能源汽車瞬間加速等核心性能。視覺中國

共享新能源景氣度

極氪001，吉利的“網(wǎng)紅”電動車型，此前曾引發(fā)消費者不滿。

誘因就包括了驅(qū)動電機供應(yīng)商的改變和車輛最大峰值扭矩的下降。

以驅(qū)動電機為核心的驅(qū)動系統(tǒng)，與電池、電控并列新能源汽車核心三大件。

雖然關(guān)注度不如動力電池，但是卻直接決定了新能源汽車瞬間加速、最高速度等核心性能。

而就電動機的分類來看，主要包括直流電機、開關(guān)磁阻電機、永磁同步電機和感應(yīng)電動機四種，幾種產(chǎn)品特點各有優(yōu)劣。

其中，直流電機已逐漸被淘汰，開關(guān)磁阻電機噪音、震動較大，主要應(yīng)用于大巴、貨車等商用車領(lǐng)域。

永磁同步電機和感應(yīng)電動機特點相似，均可保證較高的效率，但是前者勝在瞬間的高效率輸出，后者則適用于穩(wěn)定工況下的持續(xù)輸入。

對應(yīng)到應(yīng)用場景上，永磁同步電機適用于頻繁起停的工況以及較小的乘用車布置空間，感應(yīng)電機則適用于高速路網(wǎng)發(fā)達的工況，以及較大的乘用車布置空間，如Model S早期便使用的是感應(yīng)電機。

正是受到上述性能特點的影響，當前新能源汽車普遍采用的是永磁同步電機。

就材料端而言，永磁同步電機對應(yīng)的是釹鐵硼稀土資源，在這方面國內(nèi)優(yōu)勢相對明顯，歐美國家則較為缺乏。

所以，國內(nèi)新能源汽車，如比亞迪“漢”、蔚來ES6、小鵬P7等車型普遍使用的是永磁同步電機，或者是永磁同步電機與其他電機搭配使用，甚至部分高性能版本更是采用前后電機均為永磁同步電機的結(jié)構(gòu)。

其中，比亞迪、蔚來電機為旗下公司自產(chǎn)，小鵬則來自方正電機等外部供應(yīng)商。

而隨著國內(nèi)新能源汽車銷量的提升，與之配套驅(qū)動系統(tǒng)需求隨之增加，二者行業(yè)走勢高度正相關(guān)。

NE研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年新能源乘用車電驅(qū)動市場裝機量為135.7萬套，而今年1-6月裝機量便已達到115.4萬套，這與同期新能源汽車120.6萬輛的銷量數(shù)據(jù)基本保持一致。

另一方面，特斯拉也在尋求供應(yīng)鏈的本土化，在采用寧德時代磷酸鐵鋰動力電池后，近期也傳出了換裝國產(chǎn)電機的消息。

公司準備在上海超級工廠生產(chǎn)5個新版本的Model Y，其中3個版本采用雙電機結(jié)構(gòu)，60kWh電池組和78.4kWh電池組的版本采用國產(chǎn)電機。

以Model Y長續(xù)航版為例，前軸電機功率、扭矩數(shù)據(jù)沒有變化，后軸電機最大功率從現(xiàn)款的244馬力提升至300馬力，最大扭矩從326Nm增至440Nm。

自主品牌的持續(xù)放量，疊加國外品牌供應(yīng)鏈本土化的雙重帶動，國內(nèi)驅(qū)動電機行業(yè)景氣度正在迅速提升。

獨立供應(yīng)商不容忽視

由于與傳統(tǒng)燃油車動力系統(tǒng)存在巨大差異，各家車企也在建立自己的供應(yīng)鏈體系。

今年7月，梅賽德斯-奔馳便曾宣布收購電驅(qū)動技術(shù)公司YASA，由該公司為奔馳旗下的高性能品牌AMG.EA純電平臺提供電機。

就國內(nèi)市場的供給格局而言，則主要分為傳統(tǒng)和新能源車企自主研發(fā)生產(chǎn)、國內(nèi)獨立第三方供應(yīng)商和國外汽車零部件供應(yīng)商三類。

其中，特斯拉、弗迪動力（原隸屬于比亞迪動力總成事業(yè)部）、蔚來驅(qū)動科技等具備整車企業(yè)背景的公司占據(jù)絕對優(yōu)勢，但是精進電動、方正電機、上海電驅(qū)動（大洋電機控股子公司）的市場地位和份額也不容忽視。

“公司從2020年下半年開始驅(qū)動電機出貨量逐步放量，目前穩(wěn)居行業(yè)前三位，第三方獨立供應(yīng)商第一位。公司月出貨量目前穩(wěn)定在三四萬臺，已經(jīng)初步形成規(guī)模化優(yōu)勢?！狈秸姍C6月29日接受調(diào)研時指出。

另據(jù)公司官方回復，公司上半年新能源汽車驅(qū)動電機出貨量接近20萬臺，主要客戶包括上汽通用五菱、小鵬、吉利等。

而按照NE研究院的數(shù)據(jù)，今年1-6月，方正電機、上海電驅(qū)動乘用車電機市場份額分別達到10.2%和6.2%，分別居第三、第五位，同期特斯拉、弗迪動力市場份額為16.3%和13.4%。

至于具體裝機量數(shù)據(jù)，21世紀資本研究院8月12日分別向方正電機和大洋電機進行核實，不過由于半年報尚未披露，兩家公司均無法給出準確數(shù)據(jù)。

但是，在今年終端需求放量的背景下，兩家公司電機產(chǎn)品預計將大概率實現(xiàn)明顯增長。

就產(chǎn)品應(yīng)用和布局來看，亦較為符合當前行業(yè)趨勢。