（報(bào)告出品方/作者：開(kāi)源證券，諸海濱，趙昊）

1、核心看點(diǎn)：領(lǐng)軍精密線性傳動(dòng)，業(yè)務(wù)與盈利走向雙升級(jí)

1.1、看點(diǎn)一：構(gòu)建高端電機(jī)及傳動(dòng)產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)精密驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化產(chǎn)品矩陣，滿足不同需求 公司精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案以微特電機(jī)為主要構(gòu)成，包括線性執(zhí)行器、混合式 步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)、音圈電機(jī)及其組件，并可配置各類配套部件構(gòu)建精密運(yùn)動(dòng)控 制模組，形成立體化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案矩陣。主要產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于醫(yī)療診 斷設(shè)備、生命科學(xué)儀器等醫(yī)療器械領(lǐng)域，以及機(jī)器人、流體控制、精密電子設(shè)備等 工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域。

基于線性執(zhí)行器這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，公司進(jìn)一步發(fā)展了常規(guī)直流電機(jī)（旋轉(zhuǎn)）、 空心杯電機(jī)（旋轉(zhuǎn)）、音圈電機(jī)（直線）等多元電機(jī)業(yè)務(wù)，并開(kāi)始涉及控制器（與電 機(jī)搭配的電子組件）、減速箱（與電機(jī)搭配的傳動(dòng)組件）等品類擴(kuò)張，構(gòu)成產(chǎn)品矩陣 協(xié)同效應(yīng)。其中公司線性執(zhí)行器為行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品，可以提供小到 0.0006mm 的分辨 率和最高 2,000N 的推力，在邁瑞醫(yī)療、深圳新產(chǎn)業(yè)、美國(guó) IDEXX、美國(guó) Adaptas、 韓國(guó)三星等企業(yè)產(chǎn)品中得到應(yīng)用；呼吸機(jī)配套音圈電機(jī)打破國(guó)外壟斷，已在邁瑞醫(yī) 療呼吸機(jī)中批量應(yīng)用。在運(yùn)動(dòng)方面，公司可提供步進(jìn)電機(jī)和直流電機(jī)滿足用戶旋轉(zhuǎn) 運(yùn)動(dòng)需要，也可通過(guò)步進(jìn)電機(jī)和直流電機(jī)組合絲桿螺母及音圈電機(jī)提供高效的直線 運(yùn)動(dòng)方案；在產(chǎn)品尺寸方面，公司產(chǎn)品包括 14-86mm 尺寸的線性執(zhí)行器及單體電機(jī)， 能夠全面覆蓋狹窄空間到高力矩應(yīng)用場(chǎng)合。

公司產(chǎn)品的核心功能是精密運(yùn)動(dòng)控制，整體屬于電磁式電動(dòng)機(jī)大類。公司產(chǎn)品 大部分收入來(lái)自步進(jìn)電機(jī)及其基礎(chǔ)上的線性執(zhí)行器，近年來(lái)拓展了直流類電機(jī)、音 圈電機(jī)以及減速箱等搭配組件。1）步進(jìn)電機(jī)類：主要是以自產(chǎn)結(jié)合外購(gòu)的混合式步 進(jìn)電機(jī)為基礎(chǔ)，利用公司技術(shù)加以進(jìn)一步個(gè)性化設(shè)計(jì)與整合，最終成品分為單獨(dú)銷 售混合式步進(jìn)電機(jī)與公司自制傳動(dòng)機(jī)構(gòu)（絲桿、螺母）結(jié)合為線性執(zhí)行器后外售兩 種模式，后者毛利率高出 20%以上。