6月10日，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2021年第61次發(fā)審委會(huì)議于2021年6月10日召開，寧波德昌電機(jī)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱德昌電機(jī))獲通過。招股書顯示，德昌電機(jī)當(dāng)前主要從事小家電及汽車EPS電機(jī)的設(shè)計(jì)、制造與銷售業(yè)務(wù)，包括小家電ODM/OEM產(chǎn)品、家電電器電機(jī)及汽車電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)電機(jī)。

在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，德昌電機(jī)子公司虧損嚴(yán)重，未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)令人擔(dān)憂。此外，值得注意的是，該公司的實(shí)控人一家人在過去幾年從公司“掏走”5.4億元，而現(xiàn)在卻要上市募集資金1.5億元。德昌電機(jī)到底缺不缺錢?

從2017年至2020年上半年，德昌電機(jī)的最大客戶TTI為該公司貢獻(xiàn)收入的比例分別為93.39%、97.04%、90.98%和81.89%?？梢姡虏姍C(jī)的業(yè)務(wù)對(duì)TTI依賴嚴(yán)重，而且雙方還簽署排他的第三方協(xié)議。

德昌電機(jī)的實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理黃裕昌的年薪110萬(wàn)，有52條周邊風(fēng)險(xiǎn)。

子公司嚴(yán)重虧損 實(shí)控人一家拿走5.4億還要募資1.5億

招股書顯示，截至2018年末，德昌電機(jī)的總資產(chǎn)為16.4億，但到2019年末，該公司的總資產(chǎn)只有9.2億了，負(fù)債達(dá)到了7.2億，而2019年該公司還融資了1.2億。該公司的合并利潤(rùn)表顯示，2017年到2019年，德昌電機(jī)的總利潤(rùn)為3.95億，而實(shí)控人黃裕昌一家三口分掉了4.6億，還套現(xiàn)了0.8億，一共5.4億。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，德昌電機(jī)原本完全有能力依靠自身資金進(jìn)行發(fā)展，卻在IPO前突擊分紅拿走了大筆資產(chǎn)，留下高額負(fù)債，現(xiàn)在又打算靠上市募資擴(kuò)充產(chǎn)能補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書顯示，德昌電機(jī)募投項(xiàng)目第四項(xiàng)是電機(jī)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，擬投資1.537億元，但其在在招股書中說(shuō)過，經(jīng)過前期的鋪墊和持續(xù)的攻堅(jiān)，德昌電機(jī)現(xiàn)已掌握EPS電機(jī)系列產(chǎn)品的核心技術(shù)及工藝，并已建成了兩套由專用設(shè)備組成的專用生產(chǎn)線和全套檢驗(yàn)設(shè)備。據(jù)余姚日?qǐng)?bào)2019年6月12月的報(bào)道，德昌電機(jī)早于2017年便投資1.2億元研發(fā)電機(jī)項(xiàng)目，且已進(jìn)入小批量試產(chǎn)階段，說(shuō)明德昌電機(jī)早已具備研發(fā)所需條件，還取得了成果，此次募資建設(shè)電機(jī)研發(fā)中心項(xiàng)目分明又是上市圈錢的幌子，而且招股書并未披露2017年投資1.2億元研發(fā)電機(jī)項(xiàng)目，因此存在重大信息未如實(shí)披露的嫌疑。

除了募集資金的合理性遭質(zhì)疑外，德昌電機(jī)的子公司虧損也備受關(guān)注。目前，該公司擁有的4家一級(jí)全資控股子公司，1家二級(jí)全資控股子公司，均處于虧損狀態(tài)。

寧波德昌科技有限公司是德昌股份的全資控股子公司，成立于2017年，其2019年年末和2020年6月末的凈利潤(rùn)分別為-1835.08萬(wàn)元和-1160.38萬(wàn)元，均處于虧損狀態(tài)，截至2020年6月末凈資產(chǎn)為-2192.42萬(wàn)元。

寧波德昌電器有限公司成立于2019年，是德昌股份的全資控股子公司之一，2019年末凈利潤(rùn)為-342.74萬(wàn)元，2020年6月末凈利潤(rùn)為-257.39萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-400.13萬(wàn)元;寧波卓捷進(jìn)出口有限公司2019年虧損11.15萬(wàn)元;NBDC SINGAPORE PTE. LTD.2019年末及2020年6月末分別虧損2.13萬(wàn)元和9.14萬(wàn)元;DECHANG VIETNAM COMPANY LIMITED2019年和2020年1-6月分別虧損86.23萬(wàn)元和158.46萬(wàn)元。

目前，除了吸塵器和小家電之外的，德昌電機(jī)將未來(lái)的希望放在電機(jī)業(yè)務(wù)上。然而，從2017年至2020年6月，德昌電機(jī)的電機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售金額分別為7,040.93萬(wàn)元、3,820.62萬(wàn)元、 2,845.37萬(wàn)元和692.16萬(wàn)元。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，德昌電機(jī)電機(jī)業(yè)務(wù)一路下滑且幅度很大，占營(yíng)業(yè)收入的比列非常之低。而且，作為EPS電機(jī)生產(chǎn)主體的子公司寧波德昌科技有限公司整個(gè)2019年凈資產(chǎn)為-1,032.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1,835.08萬(wàn)元。截至2020年6月末，該子公司的凈資產(chǎn)為-2,192.42萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為-1,160.38萬(wàn)元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

禍不單行的是，就在電機(jī)銷售大幅下滑的同時(shí)，EPS電機(jī)子公司寧波德昌在擁有180萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能且連年虧損的情況下，德昌電機(jī)還要募資建設(shè)年產(chǎn)300萬(wàn)臺(tái)EPS汽車電機(jī)項(xiàng)目，這些募集資金的合理性。

公司業(yè)績(jī)與第一大客戶嚴(yán)重捆綁

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，德昌機(jī)電第一大客戶為創(chuàng)科實(shí)業(yè)(簡(jiǎn)稱TTI，證券代碼：0669.HK，恒生指數(shù)50只成分股之一)。德昌機(jī)電自2007年開始與TTI合作，2012年進(jìn)入TTI吸塵器的ODM/OEM供應(yīng)商體系，目前是其主要的吸塵器供應(yīng)商。

在與TTI的合作中，公司將TTI對(duì)產(chǎn)品的宏觀設(shè)計(jì)落實(shí)為具體產(chǎn)品，以FOB的形式銷售給TTI，TTI再通過沃爾瑪?shù)惹郎讨苯愉N售給北美和歐洲的最終用戶。

從2017年至2020年上半年，TTI為公司貢獻(xiàn)收入的比例分別為93.39%、97.04%、90.98%和81.89%。TTI公司占比如此之高，自然對(duì)德昌機(jī)電有很大的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)公司的生產(chǎn)、銷售、對(duì)外合作實(shí)施了嚴(yán)格的排他性限制。

招股書顯示，德昌機(jī)電與核心客戶TTI在銷售合同中約定，公司不得直接或間接地自行或通過第三方或與第三方共同復(fù)制、開發(fā)、制造、加工、銷售、轉(zhuǎn)售、接受訂單或以其他方式處置TTI的產(chǎn)品或與之相同或類似的產(chǎn)品，或任何產(chǎn)品組件或部件。若未來(lái)TTI對(duì)公司訂單有所下降且雙方未能及時(shí)就合同款項(xiàng)修改達(dá)成一致，公司向其他吸塵器品牌廠商銷售干機(jī)、水機(jī)可能受到一定限制，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

實(shí)控人年薪110萬(wàn) 有52條周邊風(fēng)險(xiǎn)

德昌機(jī)電的實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理黃裕昌，男，中國(guó)國(guó)籍，身份證號(hào)3302191963********，高中學(xué)歷，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，無(wú)境外永久居留權(quán)，截至本招股說(shuō)明書簽署日，黃裕昌直接持有德昌機(jī)電33.07%股權(quán)，通過昌碩企管控制公司27.25%股權(quán)。通過寧波德朗持有公司0.61%股權(quán)。通過寧波德融持有公司0.53%股權(quán)。通過寧波德邁持有公司0.38%股權(quán)。

招股書顯示，黃裕昌2019年的年薪為110.88萬(wàn)元，所有高管年薪合計(jì)307萬(wàn)元。天眼查顯示，目前黃裕昌擔(dān)任著10家公司的法定代表人，7家公司的高管。黃裕昌有52條周邊風(fēng)險(xiǎn)信息：該老板擔(dān)任法定代表人的寧波卓捷電器制造有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷，該老板曾擔(dān)任法定代表人的寧波卓杰園林有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷，該老板擔(dān)任股東的寧波亮的智能科技有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷，該老板曾擔(dān)任法定代表人的寧波市容大園林工程有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷，該老板擔(dān)任法定代表人的寧波卓捷電器制造有限公司有注銷備案信息，該老板擔(dān)任法定代表人的寧波卓捷電器制造有限公司有清算信息，該老板擔(dān)任法定代表人的寧波德昌電機(jī)股份有限公司被起訴的開庭公告，該老板曾擔(dān)任法定代表人的寧波市容大園林工程有限公司被起訴的開庭公告，該老板曾擔(dān)任法定代表人的寧波市容大園林工程有限公司曾因借款合同糾紛而被起訴，該老板擔(dān)任法定代表人的寧波德昌電機(jī)股份有限公司被起訴的法院公告，該老板擔(dān)任法定代表人的寧波德昌電機(jī)股份有限公司被公告內(nèi)容提及的法院公告，該老板擔(dān)任法定代表人的寧波德昌電機(jī)股份有限公司被起訴的立案信息，該老板曾擔(dān)任法定代表人的寧波市容大園林工程有限公司被起訴的立案信息。