最開始關(guān)注到這家公司是因?yàn)橐粋€(gè)隨機(jī)的緣分。

大約三四年前，兒子對小制作產(chǎn)生了濃厚興趣，買了很多玩具車用的小馬達(dá)來研究。小馬達(dá)，也就是電機(jī)，當(dāng)時(shí)只要一塊錢一個(gè)，多買幾個(gè)還能包郵，于是買了十幾個(gè)。

拿到后發(fā)現(xiàn)一塊錢一個(gè)的小東西還挺精致，結(jié)構(gòu)也并不簡單，該有的都有。

不光是我有點(diǎn)被震驚到，我兒子也被震驚到了，覺得電機(jī)真的好便宜啊，這么精巧的東西怎么會這么便宜呢。為了不讓他形成這個(gè)不太恰當(dāng)?shù)恼J(rèn)知，我決定網(wǎng)上去找一些貴一點(diǎn)的電機(jī)告訴他電機(jī)沒那么簡單，其實(shí)是有比較貴和很貴的電機(jī)的。

然后不知怎么的就搜到了鳴志電器( SH:603728 )，發(fā)現(xiàn)公司是在閔行，離家還不算太遠(yuǎn)，覺得很有緣分，就細(xì)看了一下，再然后發(fā)現(xiàn)了很多閃光之處。兩年多前疫情第一次爆發(fā)的時(shí)候，我甚至還特地路過到廠門口，蹲著看有沒有在正常開工和發(fā)貨……

不扯遠(yuǎn)了，直接進(jìn)入正題，記錄一下對這個(gè)基石行業(yè)的細(xì)分龍頭的思考和認(rèn)知。

01

核心基本面

鳴志電器一個(gè)拿得出手的重要標(biāo)簽是：打破日本企業(yè)壟斷，十年之內(nèi)唯一改變 HB （ 混合式 ）步進(jìn)電機(jī)全球競爭格局的新興企業(yè)。相信很多關(guān)注該公司的朋友看到的也是這個(gè)，并且很可能就是僅限于這個(gè)標(biāo)簽。

如果沒有這個(gè)標(biāo)簽，鳴志就只是眾多苦哈哈生產(chǎn)電機(jī)的制造企業(yè)之一。但，能在日本企業(yè)壟斷的有較高技術(shù)含量的HB步進(jìn)電機(jī)領(lǐng)域殺入前五，足以把它從一家普通的制造企業(yè)，提到 掌握了核心技術(shù)具有競爭壁壘的行業(yè)細(xì)分龍頭 的高度。

或許，HB步進(jìn)電機(jī)世界前五，看上去并不是那么了不得的成就（ 現(xiàn)在應(yīng)該是第3了，不過只是基于對較早信息的推算，小行業(yè)的最新公開信息比較難得到 ），但能從強(qiáng)大的具有先發(fā)優(yōu)勢的對手那里奪取市場，背后是深耕行業(yè)的耐力和追求卓越的信念，還有很多其他。 相比那些靠抓住歷史大機(jī)遇的爆發(fā)型企業(yè)，這樣的企業(yè)更具備長期持續(xù)成功的基因。

這么講畢竟太過玄學(xué)，自然是無法作為投資判斷的依據(jù)的，那么下面分幾點(diǎn)具體剖析一下：

1，大行業(yè)，小龍頭

電機(jī)是一個(gè)非常大的行業(yè)，我試著學(xué)習(xí)了一下。不同的電機(jī)有很多區(qū)分類別，控制非控制，有刷無刷，直流交流，同步異步，還有單相兩相三相等等。

如果是非專業(yè)人士，想搞懂那么多術(shù)語和對應(yīng)原理要花非常多的時(shí)間，不過只看鳴志的話并不需要那么復(fù)雜，抓住重點(diǎn)就好。

電機(jī)簡單來說可分為非控制電機(jī)和控制電機(jī)兩大類。 鳴志的主營產(chǎn)品是控制電機(jī)。年報(bào)內(nèi)其自我定位就是“公司是全球運(yùn)動控制領(lǐng)域的先進(jìn)制造商”，意思就是“我是控制電機(jī)中的一個(gè)實(shí)力非凡的細(xì)分龍頭”?；谑聦?shí)，我認(rèn)為這個(gè)翻譯十分準(zhǔn)確。

根據(jù)《GB/T 2900.26-2008 電工術(shù)語控制電機(jī)》對控制電機(jī)的定義：控制電機(jī)是指在自動控制系統(tǒng)中作狀態(tài)監(jiān)測、信號處理或伺服驅(qū)動等用途的各種電機(jī)、電機(jī)組件及其系統(tǒng)。

在實(shí)際應(yīng)用中，控制電機(jī)在各種工業(yè)裝備中幾乎無處不在，就像工業(yè)的神經(jīng)細(xì)胞一樣。

鳴志年報(bào)里對現(xiàn)代控制電機(jī)的分類給了一個(gè)定義：通常有步進(jìn)電機(jī)、直流無刷電機(jī)和交流伺服電機(jī)等。這個(gè)分類其實(shí)是以輸入電流的不同來區(qū)分的，步進(jìn)電機(jī)輸入的是脈沖電流，至于直流和交流當(dāng)然對應(yīng)的是直流電和交流電。

這幾個(gè)類別鳴志都在做，主力是步進(jìn)電機(jī)。步進(jìn)電機(jī)的特殊在于對應(yīng)脈沖電流，無法直接接到直流或交流電源上工作，所以必須使用專用的驅(qū)動電源（ 步進(jìn)電機(jī)驅(qū)動器 ）。這一定程度上影響產(chǎn)品的普適性，但同時(shí)也增加了競爭壁壘。

鳴志的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品是混合式HB步進(jìn)電機(jī)和永磁式PM步進(jìn)電機(jī)，市場空間更大的是無刷和伺服，增速也更高。這些控制電機(jī)的應(yīng)用非常廣泛，指向最多的領(lǐng)域是工廠自動化。