新能源車時代席卷而來，作為新能源車的“動力心臟”，電機直接決定了新能源汽車爬坡、加速度、最高速等重要指標(biāo)的性能。受益于電動化加速，電機產(chǎn)業(yè)鏈也迎來了變革性機會。

從上游看，稀土供需向好；中游看，高性能磁材產(chǎn)能不足，行業(yè)集中度提升；下游看，驅(qū)動電機市場三足鼎立，扁線電機迎來新趨趨勢。

全球電動化疊加雙電機效應(yīng)，驅(qū)動電機市場前景廣闊

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新能源車銷量超預(yù)期增長，雙電機滲透率提升，驅(qū)動電機市場增長加快。

2020年中國新能源汽車驅(qū)動電機裝機量為146.3萬臺，同比增長10.5％，據(jù)EVTank預(yù)測，2021年中國新能源汽車驅(qū)動電機的裝機量將在2020年的基礎(chǔ)上翻倍，達到298.3萬臺，2025年中國新能源汽車驅(qū)動電機的出貨量將超過1000萬臺。新能源汽車驅(qū)動電機增長迅速，且將在未來幾年維持30％以上的增長率，主要原因除了下游新能源汽車產(chǎn)銷量超預(yù)期增長之外，雙電機四驅(qū)車型的占比逐步提升也將推動驅(qū)動電機需求曲線更加陡峭，包括特斯拉Model3(參數(shù)|圖片)/Y、比亞迪漢EV、理想ONE、小鵬P7等車型均推出了采用“雙電機四驅(qū)”的車型版本。

2016-2025年中國新能源汽車驅(qū)動電機裝機量逐年增加

數(shù)據(jù)來源：EVTank、伊維智庫、開源證券研究所

新能源車景氣度高，電機產(chǎn)業(yè)鏈整體受益

資料來源：金力永磁招股書、開源證券研究所

新能源汽車是未來對高性能釹鐵硼永磁材料需求量增長最快的領(lǐng)域。高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于新能源汽車驅(qū)動電機。產(chǎn)業(yè)上游主要是稀土礦開采、稀土冶煉行業(yè)，中游是釹鐵硼材料生產(chǎn)商，下游是消費電子產(chǎn)品、基礎(chǔ)工業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及新能源、節(jié)能環(huán)保等新興應(yīng)用領(lǐng)域。

上游：稀土鐠釹價格持續(xù)走高，供需態(tài)勢迎來新拐點

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1、我國擁有全球最大的稀土儲量和產(chǎn)量

我國具有生產(chǎn)釹鐵硼永磁材料得天獨厚的優(yōu)勢。我國是稀土資源大國，擁有全球最豐富的稀土資源。2020年中國稀土資源儲量為4400萬噸，與2019年持平，占全球稀土資源總儲量的37.89％，位居全球第一；2020年中國稀土產(chǎn)量占全球稀土總產(chǎn)量的58.33％，占比最大。受新能源車銷量快速增長的拉動，稀土價格呈上升趨勢。

中國稀土資源儲量豐富

數(shù)據(jù)來源：思瀚產(chǎn)業(yè)研究院、開源證券研究所

2、回顧過去，稀土價格上漲核心驅(qū)動力在于政策的短期收緊

過去10年稀土漲價的核心邏輯在于我國稀土產(chǎn)業(yè)政策的短期收緊，但稀土收儲并未從根本上改變市場的供需關(guān)系。從2011年底開始，國家稀土收儲計劃正式實施。

稀土價格持續(xù)走高