自今年6月份至今，江西特種電機股份有限公司（002176.SZ，下稱“江特電機”）股價表現(xiàn)亮眼，公司年中股價在7.5元/股左右徘徊，之后一路急速拉升，短短一個多月，股價翻了兩倍有余，截至7月30日報收18.28元/股。

　　江特電機2021年4月13日剛剛摘除“*ST”。公司之所以能打出“翻身仗”，離不開鋰電概念，公司擁有鋰礦，因今年碳酸鋰價格上漲，江特電機扭虧為盈。據(jù)7月14日中報預(yù)告，公司盈利約1.75億至1.85億元，同比上漲最高約6575.57％。

　　那么，江特電機受惠于鋰價上漲，是否只是短期影響，公司在新能源尤其是鋰電領(lǐng)域有何優(yōu)勢？長期經(jīng)營的電機業(yè)務(wù)前景如何？這都是投資者所關(guān)心的問題。

　　受惠鋰價上漲

　　今年3月，江特電機在接待投資者時稱，公司在宜豐縣、奉新縣、袁州區(qū)等處擁有4個礦區(qū)，探明鋰礦資源儲量9460萬噸，此外仍有礦區(qū)處于探查階段，預(yù)計合計鋰礦資源超1億噸。這意味著，公司將這些資源折合成碳酸鋰將超過200萬噸。

　　由鋰礦中提取的碳酸鋰，是動力電池不可或缺的重要元素，目前各類電動車大都離不開鋰電池。

　　北汽集團業(yè)內(nèi)人士向《投資者網(wǎng)》介紹：雖然從技術(shù)角度看，不少企業(yè)大力開發(fā)“氫能源”，但技術(shù)仍未成熟，鋰電在很長時間內(nèi)仍將會是主流。鋰電開發(fā)主要有鋰礦與“鹽湖提鋰”兩種技術(shù)，后者技術(shù)門檻相對更高，但鋰礦開發(fā)仍占主導(dǎo)地位。當(dāng)前全球新能源車市場不斷壯大，勢必令鋰價水漲船高。

　　這一觀點也能用數(shù)字佐證。公開資料顯示，歐洲6國去年12月新能源車銷量為19.85萬輛，同比增長392.7％，環(huán)比增長57％。同期，國內(nèi)新能源車銷售24.8萬輛，環(huán)比增長24％，同比增長52.1％。

　　國內(nèi)外共同作用，使得全球碳酸鋰供應(yīng)偏緊，預(yù)計未來鋰價將會繼續(xù)爬坡。預(yù)計到2025年，全球碳酸鋰需求量預(yù)計約54.3萬噸，預(yù)計有效產(chǎn)能約56.8萬噸，可見碳酸鋰產(chǎn)能并不富裕，若未來需求端增長超預(yù)期，還可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

　　正是在全球“缺鋰”的大背景下，江特電機“開足馬力”供應(yīng)碳酸鋰。該公司在公告中表示，2021年公司預(yù)計自產(chǎn)鋰云母精礦20萬噸左右，其在去年底已有鋰云母庫存7萬噸，今年鋰云母需求不足部分“將通過委外加工或外購的方式解決”。

　　今年以來，碳酸鋰對江特電機的業(yè)績貢獻十分顯著。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，碳酸鋰的業(yè)務(wù)貢獻占60％，電機只占40％。碳酸鋰的業(yè)務(wù)占比仍在提高，公司預(yù)計到2021年底，銷售碳酸鋰產(chǎn)品達2.72萬噸，預(yù)計碳酸鋰營收約20.1億元，主營業(yè)務(wù)總體凈利潤4.1億元，碳酸鋰貢獻年度利潤的70％，電機業(yè)務(wù)貢獻30％。

　　值得一提的是，江特電機似乎不滿于當(dāng)前碳酸鋰業(yè)務(wù)的回報，準(zhǔn)備繼續(xù)擴大產(chǎn)能。鋰輝石、鋰云母是提鋰的主要原料，公司在儲備大量鋰云母情況下，繼續(xù)對鋰輝石進行開發(fā)。2021年，公司將對產(chǎn)1.5萬噸鋰輝石提鋰產(chǎn)線進行擴產(chǎn)改造，預(yù)計在使用鋰輝石的情況下，約可提升1萬噸碳酸鋰的年產(chǎn)能。

　　業(yè)績受制于鋰價

　　然而，手握鋰電產(chǎn)業(yè)是否意味“高枕無憂”？江特電機前幾年的大額虧損，也與鋰價波動、新能源車市場回調(diào)等因素有重要關(guān)系，頗有些“成也蕭何，敗也蕭何”的味道。

　　長期以來，我國新能源推廣的重點在公共車輛領(lǐng)域，包括大型客車、公共汽車等。公共車輛使用新能源更具示范意義；其次，該類車輛使用頻次高，碳排放量大，在政策補貼下率先使用新能源，具有更重要的環(huán)保意義。

　　但是高額補貼不會一直存在，一段時間后補貼退坡，使得火熱的新能源車市場遭遇回調(diào)。

　　其中標(biāo)志性事件是在2018年2月，國家四部委發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，對于某些種類的新能源車補貼“退坡”。同年，江特電機下屬子公司“九龍汽車”業(yè)績下滑，公司為此計提了高達10.89億元的商譽減值。

　　不少終端車企削減了相關(guān)電池訂單，波及鋰電產(chǎn)業(yè)，此前相對過剩的產(chǎn)能面臨去庫壓力。2019年，碳酸鋰市場供需失衡，致使價格持續(xù)下跌。公開資料顯示，碳酸鋰從年初6.8萬元/噸，跌至年末4.2萬元/噸，公司回顧2019年經(jīng)營狀況時表示“公司鋰礦采選與深加工業(yè)務(wù)盈利能力下降，出現(xiàn)虧損?！?/p>

　　據(jù)上海有色SMM數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，碳酸鋰市場仍處于整體低迷狀態(tài)，一直到去年11月方觸底反彈。這也使得報告期內(nèi)，江特電機碳酸鋰業(yè)務(wù)營收同比下降74.44％，毛利率同比下降28.42％。碳酸鋰市場不景氣，連帶公司儲備的原料跌價，計提鋰輝石等資產(chǎn)減值約4161萬元。

　　總體來看，2018-2020年的三年時間內(nèi)，江特電機連續(xù)虧損，其扣非凈利潤分別虧損17.09億元、14.76億元、1.51億元。如果未來鋰價出現(xiàn)下跌，江特電機業(yè)績是否又將大幅下滑？

　　對此，江特電機在今年3月26日回復(fù)投資者時稱：“公司通過持續(xù)進行研發(fā)及擴產(chǎn)投入，通過技術(shù)進步及規(guī)?；瘉磉_到碳酸鋰產(chǎn)品降低成本與提升品質(zhì)，提高其市場競爭力；同時也在進行鋰鹽產(chǎn)品多元化的布局，增強抵御市場風(fēng)險能力。”

　　立足電機加碼軍工

　　當(dāng)下，江特電機的碳酸鋰業(yè)務(wù)雖“如火如荼”，但除了鋰電業(yè)務(wù)外，公司是否還有其他利潤增長點，影響著公司未來發(fā)展空間的大小。

　　長期以來，江特電機在電機領(lǐng)域積累了一定的技術(shù)優(yōu)勢，公司的電機產(chǎn)品種類較多，適用范圍較廣，例如起重冶金，風(fēng)電配套等領(lǐng)域，并且能根據(jù)細(xì)分市場的要求，研究開發(fā)伺服電機。

　　公司稱，其建機電機多年市場占有率持續(xù)保持在40％以上，年產(chǎn)量達10萬臺以上；風(fēng)力配套電機的市場占有率高達60％，年產(chǎn)量超10萬臺；伺服電機市場占有率10％，年產(chǎn)量達80萬臺以上。目前我國加大對風(fēng)電、光伏等領(lǐng)域的投入，這些行業(yè)對電機的需求也不斷增加。

　　未來公司電機業(yè)務(wù)的拓展方向在哪？隨著自動化、機器人、新能源汽車等生活領(lǐng)域電機需求的提升，公司也面臨著新的發(fā)展機遇。江特電機在公告中稱，公司發(fā)展戰(zhàn)略為“大力發(fā)展智能電機產(chǎn)業(yè)，持續(xù)打造鋰產(chǎn)業(yè)核心競爭力”。

　　正是在這種大的產(chǎn)業(yè)背景下，江特電機切入軍工電機領(lǐng)域。

　　軍工電機產(chǎn)品發(fā)展迅速，2019年時，軍工電機的營收只有約170萬元，2020年，該產(chǎn)品營收已經(jīng)達到約1382萬元，僅占總營收0.75％，但相比2019年卻同比增長712.11％。目前江特電機已獲批軍工電機生產(chǎn)資質(zhì)，與國內(nèi)軍工高校院所合作開發(fā)的軍工電機。