智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告，預(yù)計江特電機(jī)(002176.SZ)2021-2023年歸母凈利潤6.5/16.4/20.6億元。考慮到鋰業(yè)景氣度上升、公司產(chǎn)能擴(kuò)張，給予“增持”評級。

　　事件：公司披露2021年半年報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收13.65億元，同比增50.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比增6442.29%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.58億元，同比增34706.99%。

　　東北證券主要觀點(diǎn)如下：

　　鋰鹽業(yè)務(wù)爆發(fā)，電機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

　　1)鋰板塊營收迅猛擴(kuò)張。2021H1公司碳酸鋰營收同比增251.6%，為公司業(yè)績高增主驅(qū)動力，主要系下游需求旺盛、碳酸鋰產(chǎn)能釋放、價格上漲，碳酸鋰營收比重同比上升18.5pct至32.2%，公司業(yè)務(wù)重心逐漸向鋰板塊轉(zhuǎn)移；電機(jī)業(yè)務(wù)營收同比增17%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張。

　　2)公司盈利能力明顯提升。受上游原材料漲價影響，公司傳統(tǒng)電機(jī)/伺服電機(jī)毛利率分別回落5.2/6.6pct至23.9%/16.9%；但碳酸鋰業(yè)務(wù)毛利率大漲82.7pct至27.7%，主要系碳酸鋰大幅漲價，同時公司擁有自有礦山可控制原料成本，且報告期內(nèi)通過多項(xiàng)措施實(shí)現(xiàn)提效降本(如前段焙燒技改提高回收率、降低天然氣使用成本)，綜合下來公司整體毛利率/凈利率同比提升10.6/13pct至24.2%/13.3%，盈利性顯著提振。

　　資源優(yōu)勢+產(chǎn)能擴(kuò)張，公司鋰板塊業(yè)績有望持續(xù)高增。

　　1)資源優(yōu)勢：公司擁有宜春鋰瓷石礦2處采礦權(quán)和5處探礦權(quán)，合計持有/控制的鋰礦資源量1億噸以上，可通過開采自有鋰瓷石礦提煉鋰云母作為原料，目前公司使用自有礦源加工碳酸鋰每噸綜合成本可控制在約4.5萬元。

　　2)產(chǎn)能擴(kuò)張：公司擁有兩條鋰云母制備碳酸鋰產(chǎn)線共計年產(chǎn)能1.5萬噸，一條鋰輝石制備碳酸鋰產(chǎn)線年產(chǎn)能1.5萬噸，一條鋰輝石備制年產(chǎn)能1萬噸氫氧化鋰+0.5萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線(建設(shè)中)，且2021年對鋰輝石提鋰產(chǎn)線進(jìn)行云母兼容改造，隨后續(xù)產(chǎn)能釋放公司鋰鹽銷量有望持續(xù)增長。

　　供需矛盾突出，鋰價長牛可期。

　　未來電動車+儲能兩大高成長性賽道將帶動鋰需求持續(xù)擴(kuò)張，而主流鋰供給增量有限，預(yù)計未來三年鋰行業(yè)供需持續(xù)趨緊。短期看隨下半年電動車旺季到來，需求環(huán)比繼續(xù)走強(qiáng)，而供給下半年幾乎無增量，鋰價上漲確定性強(qiáng)，有望推動公司業(yè)績持續(xù)釋放。