智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，維持隆盛科技(300680.SZ)“買入”評級及盈利預(yù)測，2021-23年營收11.98/21.9/30.64億元，EPS為0.61/1.28/1.95元，對應(yīng)21年11月11日33.34元/股收盤價，PE為55/26/17倍，予22年30倍PE估值，目標(biāo)價38.4元。

事件：公司發(fā)布定增預(yù)案：擬向不超過35名(含)特定對象非公開發(fā)行不超過3027.77萬股，募集資金總額不超過7.16億元，其中5.36億元用于新能源高效、高密度驅(qū)動電機系統(tǒng)核心零部件研發(fā)及制造項目(一期)，1.80億元用于補充流動資金。

華西證券主要觀點如下：

發(fā)布定增預(yù)案深化新能源戰(zhàn)略布局

公司擬向不超過35名(含)特定對象非公開發(fā)行不超過3027.77萬股(不超過發(fā)行前股本總額的15%)，募集資金總額不超過7.16億元，其中5.36億元用于新能源高效、高密度驅(qū)動電機系統(tǒng)核心零部件研發(fā)及制造項目(一期)，擬新建10條馬達鐵芯產(chǎn)線;剩余1.80億元用于補充流動資金。

通過前次募投項目實施，公司現(xiàn)已掌握高效、高密度、高性能驅(qū)動電機鐵芯的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)，馬達鐵芯產(chǎn)品量產(chǎn)并陸續(xù)獲得聯(lián)電、蔚來汽車以及外資電動汽車及能源公司訂單，但伴隨配套需求提升產(chǎn)能瓶頸日益凸顯。從本次募投項目產(chǎn)品看，主要投向大尺寸、高性能驅(qū)動鐵芯產(chǎn)品，彰顯公司對于新能源戰(zhàn)略布局的堅定投入，有效滿足中高端電動汽車需求，從而進一步鞏固公司在高效、高密度、高性能驅(qū)動電機鐵芯領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。

傳統(tǒng)主業(yè)聚焦EGR國VI升級紅利期

公司傳統(tǒng)主業(yè)圍繞EGR板塊，聚焦EGR閥、冷卻器、節(jié)氣門三大核心產(chǎn)品。國IV階段公司市占率一度維持在較高水平，但國V階段受技術(shù)路線調(diào)整影響EGR業(yè)務(wù)短期承壓，2021年起伴隨國VI排放標(biāo)準(zhǔn)全面切換，EGR板塊將迎來政策紅利快速增長期：

1)輕卡：增量主要來源3.5t以上，公司基于原有客戶資源、技術(shù)優(yōu)勢，市占率有望達60%;

2)重卡：疫情、中美摩擦加速國產(chǎn)替代，公司憑借深厚技術(shù)積淀有望搶占部分市場，部分客戶已處性能測試階段;

3)其他：非道路移動車輛第四階段排放標(biāo)準(zhǔn)將于2022年12月1日起執(zhí)行，有望于2022Q4起貢獻增量;公司推行汽、柴并舉戰(zhàn)略，深入挖掘混合動力汽車EGR市場，中長期有望受益混動汽車滲透。

戰(zhàn)略布局新能源持續(xù)受益汽車電動化趨勢

馬達鐵芯配套優(yōu)質(zhì)客戶，加速放量在即。2018年公司收購微研精密，市場、技術(shù)、研發(fā)充分協(xié)同，成功將業(yè)務(wù)范圍延展至新能源汽車驅(qū)動電機馬達鐵芯領(lǐng)域，目前已經(jīng)正式成為某外資電動汽車及能源公司一級供應(yīng)商，5月開始批量生產(chǎn)，并通過聯(lián)合汽車電子間接配套蔚來、上汽、理想、尼桑等多個車型平臺項目，同時公司還參與了國內(nèi)頭部新能源汽車客戶新一代電機項目研發(fā)，并取得兩大國際化平臺客戶的供應(yīng)商定點書，為后續(xù)做大鐵芯產(chǎn)業(yè)奠定堅實基礎(chǔ)。中長期來看，該行認(rèn)為公司將持續(xù)受益汽車電動化趨勢下的行業(yè)高速成長及優(yōu)質(zhì)客戶資源，且遠(yuǎn)期公司亦存向其他高端馬達鐵芯應(yīng)用領(lǐng)域滲透機遇。

天然氣噴射系統(tǒng)綁定博世，第三業(yè)績增長點。公司自2017年10月起與博世共同開發(fā)“天然氣噴射系統(tǒng)”項目，于2019年10月獲博世供應(yīng)商定點，承接從核心部件“大流量天然氣噴嘴”的制造到天然氣噴射系統(tǒng)總成配套業(yè)務(wù)，2020年10月正式進入小批量生產(chǎn)階段，順應(yīng)商用領(lǐng)域天然氣作為替代燃料大趨勢，2021年天然氣噴射系統(tǒng)將正式進入大批量生產(chǎn)階段，預(yù)計全年將貢獻1億元左右營收。

該行認(rèn)為，公司深耕EGR業(yè)務(wù)多年，EGR閥、冷卻器、節(jié)氣門三大核心產(chǎn)品有望在國VI階段快速放量;馬達鐵芯配套優(yōu)質(zhì)客戶，持續(xù)受益汽車電動化趨勢;天然氣噴射系統(tǒng)綁定博世。