自2020年下半年開始,因產(chǎn)品主要原材料、零部件價格居高不下,中電電機的毛利率由2019年度31.39%下降至29.14%。盡管如此,中電電機(603988.SH)還是交出不俗的成績單。
業(yè)績大好,分紅大方。中電電機擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.8元(含稅),以總股本23520萬股來計算,需要派發(fā)現(xiàn)金紅利2.07億元。2020年末,中電電機的貨幣資金為1.80億元。當然,公司還有2.23億元的交易性金融資產(chǎn),這部分資產(chǎn)可以變現(xiàn)。
看上去,中電電機豪爽分紅毫無壓力。但真的如此嗎?恐怕未必。2020年末,公司質(zhì)押的應收票據(jù)達到1.07億元,2020年財務費用中的票據(jù)貼息從2019年的17.74萬元增加至208.29萬元,增加了190.55萬元。
募投項目涼了
中電電機的招股書顯示,公司產(chǎn)能不足問題制約了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和公司盈利能力的提升,解決產(chǎn)能不足和進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為公司發(fā)展的迫切需求。因此,募投資金將投資于“大中型高效節(jié)能電機生產(chǎn)基地建設項目”“大型電機改造項目”和“大中型高效節(jié)能電機研發(fā)中心建設項目”。這將為公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展提供保障。
資金到位后,本來十萬火急的募投項目卻一再延期。
2017年4月發(fā)布公告稱,公司審慎研究后對項目進度規(guī)劃進行了優(yōu)化調(diào)整,擬將“大型電機改造項目”和“大中型高效節(jié)能電機研發(fā)中心建設項目”的建設期間由原定2016年12月延長至2017年12月,“大中型高效節(jié)能電機生產(chǎn)基地建設項目”延期實施,具體實施進度按市場情況酌情投入。
此后,公司于2018年4月、2019年4月兩度發(fā)布公告,將“大型電機改造項目”和“大中型高效節(jié)能電機研發(fā)中心建設項目”的建設期間一再延長至2019年12月,“大中型高效節(jié)能電機生產(chǎn)基地建設項目”延期實施,具體實施進度按市場情況酌情投入。
2020年4月,公司再發(fā)布公告稱,為降低募集資金的投資風險,同意公司基地項目延期實施,具體實施進度按市場情況酌情投入。等到2021年4月,公司發(fā)布公告稱,擬將終止募集資金投資項目即基地項目截至2021年3月31日的剩余募集資金共計1.65億元永久補充流動資金。
根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會中小型電機分會2014年2月編制的《2013年度全國中小型電機行業(yè)主要指標完成情況》對行業(yè)骨干企業(yè)的統(tǒng)計,2013年,直流電機產(chǎn)量為506.1萬千瓦,大中型交流電機產(chǎn)量為5990萬千瓦,其中高壓電機產(chǎn)量為4072.9萬千瓦。中電電機2013年直流電機產(chǎn)量為54.2萬千瓦,位于行業(yè)骨干企業(yè)第四位;大中型交流高壓電機產(chǎn)量為58.7萬千瓦,位于行業(yè)骨干企業(yè)第十四位。
雖然募投項目未達預期,但似乎絲毫不影響其業(yè)務。2011年是中電電機少有滿負荷并且產(chǎn)能利用率超過100%年度。這一年交流電動機的營業(yè)收入1.37億元,雖然此后幾年經(jīng)歷低谷,但在2020年營業(yè)收入達到3.21億元,翻倍有余。增長最多的是發(fā)電機業(yè)務,2011年該業(yè)務的營業(yè)收入只有821.45萬元,而到了2020年達到了4.40億元,占營業(yè)收入的比例從2.10%提升至51.34%,成為中電電機最大的收入來源。如此看來,中電電機的IPO豈不是有些多余?
居安思危?
從2017年開始中電電機迎來快速增長,直到至今。
發(fā)展形勢一片大好。然而中電電機卻在年報表示,風電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受國家政策、行業(yè)發(fā)展政策的影響較大,相關(guān)政策的調(diào)整均會對公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生影響。未來面臨的挑戰(zhàn)仍不可小覷。
其實,在年報公布之前,中電電機想好了對策。
據(jù)其披露的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預案》,中電電機擬以自身全部或部分資產(chǎn)及負債與天津富清投資有限公司(下稱“天津富清”)持有的天津北清電力智慧能源有限公司(下稱“北清智慧”)股權(quán)的等值部分進行置換。中電電機擬向北清智慧全體股東以發(fā)行股份的方式購買置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)交易價格的差額部分。王建裕及王建凱向天津富清轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司部分股份,天津富清委托上市公司將置出資產(chǎn)歸集主體對應的股權(quán)直接交付給王建裕及王建凱或其指定的第三方,作為天津富清受讓上述上市公司股份的對價。同時,上市公司擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。
在預案中,中電電機給出的理由是,2019年度、2020年度凈利潤大幅提升主要受益于風機搶裝潮,2020年,中國風電新增并網(wǎng)裝機量高達7,167萬千瓦,創(chuàng)下歷史新高,超出前3年新增裝機量之和。隨著風機搶裝潮的褪去,預計中電電機業(yè)務規(guī)模難以持續(xù)實現(xiàn)高速增長,后續(xù)業(yè)績或?qū)⒊霈F(xiàn)一定下滑。所以決定進行本次重大資產(chǎn)重組,引入符合國家產(chǎn)業(yè)政策、具有持續(xù)業(yè)績增長能力、行業(yè)發(fā)展前景廣闊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),提高上市公司的持續(xù)盈利能力,實現(xiàn)上市公司跨越式發(fā)展及股東利益的最大化。